京东“破圈”ing

来说，投资市场的反应，体现的是企业的预期价值空间。而京东 2020Q4 的价值逻辑是否出现了问题呢？接下来，我们从供给端和需求端进行详细分析。

　　供给端：延续品类调整，“砸钱”不止

　　众所周知，京东的基本盘是客单价较高的电子 3C 品类，其一直以来也是京东收入的大头。

　　但 2020 年以来，京东的收入结构却在发生着一些明显的变化。

　　就 2020Q4 的收入结构来说，日用百货产品对营收的贡献比，提升到 34%；服务收入贡献也有一定的提高，达到 14.3%，创历史新高。

　　与之相对的是，3C 电子产品的收入比重降到了 51.6%，是 20数据的变动表明，京东的营收逻辑仍然延续从“赚辛苦钱”的 3C 品类，向溢价空间更高的日用百货以及收取“摊位费”的服务收入转移，和 Q1、Q2 的核心逻辑保持一致。

　　我们梳理财报发现，该季度数据变动的直接原因，在于下沉渠道京喜的持续发力（包括商超品类的扩充），以及高端奢侈品牌的规模化入驻。

　　数据显示，2020 年，无论是单季度还是全年来说，京东投资现金流相比 2019、2018 年都有明显增长。，京东在商超品类上的投资，已收获一定的增长。

　　据 2020Q3 电话会议：我们看到的是核心的大商超的品类，整个销售额的提升和市占率的提升是确实是在持续增长，另外由于整个大商超线上化率的，并不像电子产品一样高，意味着我们还有更大的空间。

　　收效明显的，还有社区团购业务。

　　从数据上看，2020 年春节期间京东生鲜销售快速增长，速冻食品同比增速达到 790%，增长最次的水果品类也达到 300%。2020H1，京东到家的门店数达到 745 家。们注意到，京东对下沉渠道的投资还在继续。

　　去年双十一之后，通过上线京东优选，收购生鲜平台美菜网，合资成立七鲜品牌，投资兴盛优选，与中国地利合作等，建立了相对稳健的生鲜供应链体系。

　　2020Q4，管理层在电话会议上，再次强调对新业务、新品类的再投资力度会加大：我们已经预留了足够的预算来启动和发展业务，因为我们需要在许多领域进行投资，我们将持续评估投资回报率，并根据市场情况进行调整。

　　除了通过具体业务投资，对生鲜和大商超品类的有意扩充，京东也在从组织结构调整上，对商超和团购市场进行深度整合。

　　2020 年底，京东对京喜事业部进行调整，将事业部升级为京喜事业群。

　　此后，原京东零售集团大商超全渠道事业群旗下的新通路事业部、社区团购业务部、 1 号店业务以及原京东商城市场部，全部并进京喜事业群。这一点在 2020Q4 财报里也有说明。

（编辑：东莞站长网）

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